来源：华尔街见闻

　　美国10月CPI刚刚出炉，就有美联储官员评论通胀形势是在朝着正确的方向发展，似乎在给预计下个月联储继续降息的投资者派定心丸，但他的美联储同事言论显得更谨慎。

　　美东时间11月13日周三美股盘初，在CPI数据公布后才过几分钟，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）表示，最新CPI报告中的主要数据证实，通胀率正朝着美联储的目标2%下行。

　　2026年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的卡什卡利强调，自己尚未详细查看此次CPI报告数据。不过他说，根据总体数据，他对通胀下行的轨迹有信心。他说：

　　“目前，我认为通胀正朝着正确的方向发展。我对此有信心，但我们需要等待。在做出任何决定之前，我们还需要一个月或六周的时间来分析数据。”

　　目前一些经济学家预计，特朗普上台后，美国新一届政府的政策可能会增加通胀的上行压力。卡什卡利本周二表示，美联储如果要下个月暂停降息，需要通胀前景发生重大变化。他还说，从现在到 12月的下次FOMC会议期间，劳动力市场很难大幅升温。

　　同在周二，美联储三把手、任内永久拥有FOMC会议投票权的纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）表示，美联储的降息决策将取决于数据，“可能真的取决于我们看到的经济状况和通胀数据”，虽然未来要视情况而定，“但我认为事情正在朝着正确的方向发展。”

　　本周三公布的美国10月总体CPI与核心CPI的环比、同比增幅均符合华尔街预期，其中，CPI环比增长0.2%，核心CPI环比增长0.3%、同比增3.3%，都持平9月增速。10月CPI同比增长2.6%，自3月以来首次同比加速增长。

　　CPI公布后，互换合约定价显示，交易员预计美联储12月再次降息的概率约有80%。华尔街见闻提到，BMO资本市场的固收策略美国利率主管Ian Lyngen，以及高盛资管的多领域固收投资主管Lindsay Rosner都认为，最新CPI数据令12月降息成为最有可能的结果，因为通胀仍处于降温趋势。

　　但明年美联储的降息前景就没那么明朗。摩根士丹利财富管理的首席经济策略师Ellen Zentner称，考虑关税和其他特朗普未来政策的不确定性，市场已经在权衡明年降息次数低于此前预期的可能，联储可能最早1月就暂停降息。

　　洛根：最好谨慎降息，存在需求和地缘政治带来的通胀上行风险

　　相比卡什卡利，同样2026年有FOMC会议投票权的达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）显得没那么坚定。面对劳动力市场放缓但仍健康的环境，她周三暗示，对放缓降息步伐持开放态度。

　　有媒体评价，洛根属于青睐放慢降息宜早不宜迟的那类联储官员，还有媒体称，洛根称12月降息可能没有当前市场定价体现的那么确定，这打击了12月降息的预期，部分推动美元盘中走高。

　　洛根表示，美联储在降低通胀和恢复经济平衡方面取得“重大进展”，在那之后，“我预计很可能需要更多的降息才能完成这一旅程。但很难确定可能需要多少次降息以及以及可能需要多快。”洛根说：

“最好谨慎行事”，“如果我们降息幅度过大，超过中性水平，通胀可能会再次加速，联邦公开市场委员会（FOMC）可能需要改变方向。”

　　洛根称，通胀回落的进展广泛，但尚未回到美联储2%的目标。她认为，中性利率的水平存在不确定性，又说目前“正好处于（预计中性利率区间的）顶部”。

　　洛根评价，劳动力市场接近平衡，正逐步降温，但并未实质性恶化。由于需求稳固、且持续面临地缘政治风险，美国仍然面临通胀上行的风险。需求上升或供应冲击可能会使通胀保持在高位。她提到一些通胀上行的风险，比如消费者支出，以及大选后企业投资可能增长。

　　洛根提到近期美国国债收益率上升，认为这可能可能导致经济增长放缓幅度超过美联储的预期，从而构成就业下行的风险，但但她也表示，由于中性利率近年来可能已经上升，货币政策对经济的拖累可能并没有看上去那么大。

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