来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　曹剑兰 Z0019556

　　2024年11月21日星期四

　　行情导读：11月21日，原木市场午后直线拉升，主力合约LG2507触及涨停报814.5元/立方米，涨幅5.99%，此外，LG2509和LG2511均触及涨停，分别收842元/立方米和851元/立方米。截止今日收盘，原木主力合约新增持仓2.49万手至3.49万手。

　　驱动分析：利空情绪充分释放，盘面深贴水修复

　　原木期货自11月18日上市以来，市场交易“季节性淡季”和“房地产不景气”因素，价格跌至760元左右，盘面深度贴水现货，利空情绪被阶段性释放。目前原木现货市场持稳运行。山东3.9米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较前两日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较前两日持平。今日外盘4米中A辐射松CFR报价124美元/立方米，月环比持平，11.8米云杉CFR报价121欧元/立方米，月环比持平。贸易商进口理论成本约为884元/立方米，处于亏损状态。原木在进口成本强支撑下，随着市场利空情绪反映较为充分，原木盘面深贴水修复明显。

　　展望后市：

　　从供给端看，2024年10月，中国针叶原木进口总量约为205.44万立方米，同比减少7.52%。分国别来看，新西兰进口针叶原木量为133万立方米，同比减少14.5%。分材种来看，辐射松进口总量约为127.53万立方米，同比减少15%。，当前进口量从绝对值看仍属于中高水平。需求端，目前原木日均出库量为5.56万立方米，整体处于历史低位。原木下游主要应用于建筑口料及模板，受地产需求影响目前地产数据未见明显好转，叠加季节性因素，需求较弱。整体来看，原木基本面呈现供需双弱，在以需定供主导的逻辑下，价格受需求影响较大。目前原木250合约为814.5元/立方米，升水现货，短期建议观望为主。

　　风险提示：宏观、天气、地产需求